{"id":33965,"date":"2021-03-11T18:34:30","date_gmt":"2021-03-11T18:34:30","guid":{"rendered":"https:\/\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/?p=33965"},"modified":"2021-03-11T20:17:53","modified_gmt":"2021-03-11T20:17:53","slug":"inflacion-versus-tipo-de-cambio-quien-gana","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/inflacion-versus-tipo-de-cambio-quien-gana\/","title":{"rendered":"AGRO: Inflaci\u00f3n versus tipo de cambio, \u00bfqui\u00e9n gana?"},"content":{"rendered":"\n<h3 class=\"wp-block-heading\">El gobierno desea disciplinar al mercado con controles de precios, d\u00f3lar atrasado y venta de bonos que le permitan influir en la cotizaci\u00f3n del peso en el mercado. El resultado es una inflaci\u00f3n muy elevada de corto plazo, y un efecto resorte sobre el d\u00f3lar a mediano plazo. Los ciudadanos perdemos valor de nuestros activos.<\/h3>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><strong>El gobierno nacional est\u00e1 convencido de que la inflaci\u00f3n ser\u00e1 baja en el a\u00f1o 202<\/strong>1, sin embargo, creemos que es pr\u00e1cticamente imposible tener niveles de inflaci\u00f3n por debajo del 40% anual.<\/p>\n\n\n\n<p>El pa\u00eds vive una dura crisis econ\u00f3mica que sobreviene de una pol\u00edtica de Estado de d\u00e9ficits fiscales recurrentes. Desde el a\u00f1o 2011 en adelante, el pa\u00eds incurri\u00f3 en d\u00e9ficit fiscal, sin embargo, la debacle sobrevino desde el a\u00f1o 2015 en adelante. Tomando como base un gasto de $ 100, mostramos estos n\u00fameros para su mejor comprensi\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Concepto&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2015&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2017&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2019&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2020<\/strong><br><strong>Ingresos&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 84,2&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 83,2&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;97,6&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 73,5<\/strong><br><strong>Gastos&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;100,0&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 100,0&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 100,0&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 100,0<\/strong><br><strong>Resultado primario&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; (15,8)&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; (16,8)&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;(2,4)&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; (26,6)<\/strong><br><strong>Intereses&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;(5,5)&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;(9,4)&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;(18,0)&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;(8,2)<\/strong><br><strong>Resultado financiero&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;(21,3)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; (26,2)&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; (20,3)&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; (34,8)<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Podemos apreciar que la pol\u00edtica de gastar m\u00e1s de lo que ingresa fue constante desde el a\u00f1o 2015, el ajuste del gobierno de Mauricio Macri del a\u00f1o 2019 sentaba un cambio positivo en la tendencia de d\u00e9ficit permanente, sin embargo, se perdi\u00f3 la elecci\u00f3n, y en el a\u00f1o 2020 la pandemia potenci\u00f3 el problema.<\/p>\n\n\n\n<p>En materia de intereses, el gobierno de Cristina Fern\u00e1ndez, en el a\u00f1o 2015, pag\u00f3 muy poco de intereses, pero no es menos cierto que parte de la deuda estaba en cesaci\u00f3n de pagos. Mauricio Macri, en el a\u00f1o 2019, pag\u00f3 una cifra exorbitante de intereses, que no se pod\u00edan seguir pagando a futuro, representaban el 2,9% del PBI y su pago era insostenible, Argentina se dirig\u00eda a una reestructuraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n<p>En el a\u00f1o 2020 se producen tres eventos que el gobierno tuvo y tendr\u00e1 que sortear. En primer lugar, una crisis sanitaria que deja al Estado con un muy bajo nivel de ingresos en funci\u00f3n de los gastos que debe enfrentar. En segundo lugar, debe reestructurar la deuda privada y con organismos financieros internacionales, ya que Argentina se queda sin financiamiento y no puede renovar los vencimientos de deuda. En tercer lugar, para financiar la brecha fiscal, recurre al financiamiento del Banco Central v\u00eda emisi\u00f3n de pesos. Todo esto trae como correlato una profundizaci\u00f3n del cepo al d\u00f3lar que impuso Mauricio Macri en el fin de su gobierno, una fuerte suba de la inflaci\u00f3n en los \u00faltimos meses del a\u00f1o 2020 que se prolonga a los primeros meses del a\u00f1o 2021, y el gobierno decide pisar el tipo de cambio libre (d\u00f3lar bolsa) para generar expectativas favorables en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Con s\u00faper cepo al d\u00f3lar, m\u00e1s d\u00f3lar oficial pisado, no parece que los instrumentos de inversi\u00f3n atados al d\u00f3lar oficial sean un muy buen negocio.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La falta de visibilidad de un acuerdo con el FMI y el Club de Par\u00eds hacen que el mercado descuente la posibilidad de un nuevo default, o bien, una postergaci\u00f3n de pagos que haga retroceder la calificaci\u00f3n de los bonos argentinos. Esto hizo que las cotizaciones de nuestros bonos soberanos cayeran debajo del 40% y el riesgo pa\u00eds se espiralizara a la suba a niveles de 1.647 puntos.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Con este panorama, los activos financieros como las acciones, no pueden tener por delante un escenario positivo. El \u00edndice Merval encuentra dificultad en superar el nivel de los 350 d\u00f3lares o el s\u00edmil de los 50.000 puntos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>El mercado se enamora con la posibilidad de que la suba del precio de la soja, trigo y ma\u00edz generen m\u00e1s d\u00f3lares al pa\u00eds, pero aqu\u00ed tambi\u00e9n muchos analistas pecan de optimismo. La quita que opera sobre las cotizaciones internacionales son muy elevadas. La soja en Chicago vale U$S 530, pero en Argentina cotiza a U$S 330 oficiales, si queremos llevar este valor a d\u00f3lar billete hay que multiplicar la cotizaci\u00f3n de U$S 330 por $ 90,65 que nos da $ 29.915, y a partir de all\u00ed pasarlo a d\u00f3lar bolsa que cotiza en $ 145,39, eso nos da como resultado la suma de U$S 206. El productor mira estos n\u00fameros y ve una quita del 61,0% que le genera indignaci\u00f3n y posterga la venta de la soja a la m\u00e1xima expresi\u00f3n. Para no aburrirlos con los n\u00fameros, el ma\u00edz en Chicago vale U$S 220, y en Argentina le queda al productor en U$S 122 billetes, lo que implica una quita del 45%.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-image\"><figure class=\"aligncenter size-large\"><img data-recalc-dims=\"1\" fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"750\" height=\"500\" src=\"https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/sequia-1.jpg?resize=750%2C500&#038;ssl=1\" alt=\"\" class=\"wp-image-33973\" srcset=\"https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/sequia-1.jpg?w=750&amp;ssl=1 750w, https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/sequia-1.jpg?resize=300%2C200&amp;ssl=1 300w\" sizes=\"(max-width: 750px) 100vw, 750px\" \/><\/figure><\/div>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Por si todo esto fuera poco, es muy probable que la sequ\u00eda de los \u00faltimos 45 d\u00edas baje las estimaciones de cosecha de este a\u00f1o. Hasta ahora se estimaban 49 millones de toneladas en soja y 48,5 millones de toneladas en ma\u00edz, es probable que caigan en un 5,0%. Entre el efecto sequ\u00eda y retenci\u00f3n de granos, el gobierno podr\u00eda potenciar sus problemas de financiamiento e ingreso de d\u00f3lares al pa\u00eds. Por otro lado, los mercados internacionales estar\u00edan mostrando que las cotizaciones de soja, ma\u00edz y trigo habr\u00edan alcanzado un techo, que podr\u00eda ser transitorio, pero techo al fin.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>En un contexto econ\u00f3mico con escasez de oferta de productos, <\/strong>ya que hace a\u00f1os que no tenemos inversi\u00f3n en el rubro alimenticio y estamos perdiendo rodeo vacuno, no crecemos en el stock de madres reproductoras de cerdo y tenemos menos tambos, es muy factible que la oferta de productos disminuya, y ante un escenario de demanda constante, los precios arbitren a la suba sin posibilidad de control alguno por parte de un bur\u00f3crata que busque disciplinar las reglas de oferta y demanda de un mercado.<\/p>\n\n\n\n<p>Entre el impacto de una mayor emisi\u00f3n, falta de inversi\u00f3n y escasez de oferta, la inflaci\u00f3n dir\u00e1 presente y, ante esta coyuntura, los bonos en pesos que ajustan por inflaci\u00f3n, como los plazos fijos UVA (ajustan por inflaci\u00f3n) se convertir\u00e1n en los activos elegidos por el mercado.<\/p>\n\n\n\n<p>El gobierno est\u00e1 conteniendo la suba del d\u00f3lar oficial, y quema bonos para mantener a raya al d\u00f3lar bolsa que hace de ancla para el d\u00f3lar blue. En este contexto, no podr\u00eda mantener indefinidamente esta pol\u00edtica de tomar de la camiseta al d\u00f3lar oficial para que no suba, o vender en forma ilimitada bonos para que no suba el d\u00f3lar bolsa. Como las exportaciones no fluyen al ritmo deseado, el gobierno le pone un tabique al ingreso de productos del exterior, lo que afecta a la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img data-recalc-dims=\"1\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"171\" src=\"https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/BrokersRurales-1.jpg?resize=1024%2C171&#038;ssl=1\" alt=\"\" class=\"wp-image-33968\" srcset=\"https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/BrokersRurales-1.jpg?resize=1024%2C171&amp;ssl=1 1024w, https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/BrokersRurales-1.jpg?resize=300%2C50&amp;ssl=1 300w, https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/BrokersRurales-1.jpg?resize=768%2C128&amp;ssl=1 768w, https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/BrokersRurales-1.jpg?w=1200&amp;ssl=1 1200w\" sizes=\"(max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><br><strong>Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 No es un buen s\u00edntoma tener un d\u00e9ficit fiscal muy elevado, y menos a\u00fan si se financia con emisi\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Anclar el tipo de cambio oficial y reprimir la suba del d\u00f3lar bolsa vendiendo bonos que rinden el 18% anual es comprar tiempo hasta que el pa\u00eds sea cre\u00edble, o el mercado ubique al d\u00f3lar en niveles mucho m\u00e1s alto que el actual.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 En la medida que el gobierno compre tiempo y el d\u00f3lar siga tranquilo, la inflaci\u00f3n ser\u00e1 muy alta y los que inviertan en t\u00edtulo o plazos fijos que ajusten por inflaci\u00f3n ser\u00e1n los ganadores.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 En este contexto de represi\u00f3n financiera, los bonos y acciones no se ver\u00e1n favorecidos. Los bancos son los grandes perdedores de este sistema, ya que est\u00e1n mostrando balances con muy baja rentabilidad, y esto les traer\u00eda problemas de capitalizaci\u00f3n en un futuro mediato.<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Las elecciones son en octubre, falta una eternidad, la estructura del plan econ\u00f3mico es endeble. La OCDE pronostica para Argentina una ca\u00edda del PBI del 10,5% para el a\u00f1o 2020, una recuperaci\u00f3n del 4,6% para el a\u00f1o 2021 y del 2,1% para el a\u00f1o 2022.\u00a0 Esto implica que para el a\u00f1o 2022, Argentina estar\u00eda un 4,4% debajo del a\u00f1o 2019. Brasil mostrar\u00eda una ca\u00edda del 4,4% para el a\u00f1o 2020, una recuperaci\u00f3n del 3,7% para el a\u00f1o 2021 y del 2,7% para el a\u00f1o 2022. Esto representa que Brasil en el a\u00f1o 2022 estar\u00eda 1,8% arriba del nivel de PBI del a\u00f1o 2019. Ventaja para el pa\u00eds carioca, indescontable para Argentina,<em>\u00a0siamo fuori della copa.\u00a0<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 De corto plazo la inflaci\u00f3n le gana al d\u00f3lar, a largo plazo el d\u00f3lar le ganar\u00e1 a la inflaci\u00f3n, hagan sus apuestas. Invertir en bonos y acciones abstenerse por ahora. Los que perdemos seguro somos los ciudadanos que vivimos en el pa\u00eds, en donde cada d\u00eda que pasa nuestros activos valen menos.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><em>Fuente: salvadordistefano.com.ar<\/em><br><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El gobierno desea disciplinar al mercado con controles de precios, d\u00f3lar atrasado y venta de bonos que le permitan influir en la cotizaci\u00f3n del peso en el mercado. El resultado es una inflaci\u00f3n muy elevada de corto plazo, y un efecto resorte sobre el d\u00f3lar a mediano plazo. Los ciudadanos perdemos valor de nuestros activos. 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