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Mientras se estaba negociando con organismos internacionales y se anunciaban medidas para incentivar la liquidaci\u00f3n de exportaciones de soja, se dispuso un nuevo cambio de gabinete.<\/p>\n\n\n\n
En los pocos d\u00edas que estuvo en el cargo, la ministra de econom\u00eda saliente marc\u00f3 con \u00e9nfasis que el problema central es de naturaleza fiscal. Seg\u00fan su visi\u00f3n, el actual desequilibrio en las cuentas p\u00fablicas \u2013en un contexto de muy limitado acceso al cr\u00e9dito\u2013 lleva a excesos de emisi\u00f3n monetaria que provocan inflaci\u00f3n alta y creciente.<\/p>\n\n\n\n
Pero, probablemente por contar con un d\u00e9bil sost\u00e9n pol\u00edtico, las medidas que propuso para revertir la situaci\u00f3n fueron insuficientes. Esto explica que la crisis se haya acelerado.<\/p>\n\n\n\n
Se espera que el nuevo ministro cuente con mayor aval pol\u00edtico que su antecesora por ser uno de los l\u00edderes de la coalici\u00f3n gobernante. Este sost\u00e9n es condici\u00f3n necesaria, pero no suficiente, para evitar que la crisis se siga acelerando.<\/p>\n\n\n\n
Lo que resulta imprescindible es partir de un buen diagn\u00f3stico de la crisis y usar el liderazgo pol\u00edtico para dise\u00f1ar e instrumentar la estrategia m\u00e1s conducente. Por esto, es clave dilucidar si el diagn\u00f3stico de Batakis, centrado en la situaci\u00f3n fiscal, era pertinente.<\/p>\n\n\n\n
Para ello se puede apelar a datos del Ministerio de Econom\u00eda y el Banco Central. Seg\u00fan estas fuentes en el primer semestre del 2022 se observa que:<\/p>\n\n\n\n
- El d\u00e9ficit fiscal primario fue de 2,2% del PBI.<\/li>
- El pago de intereses por parte del Tesoro fue de 1,5% del PBI.<\/li>
- El pago de intereses por parte del Banco Central fue de 2,5% del PBI.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
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Estos datos muestran que el desequilibrio fiscal asciende a 6,2% del PBI. Al exceso de gastos por encima de los ingresos p\u00fablicos y los intereses que el Tesoro nacional debe pagar por su deuda en letras y t\u00edtulos p\u00fablicos, se le suma una enorme masa de intereses que paga el Banco Central por las Leliqs y los pases.<\/p>\n\n\n\n
Estos instrumentos se usan para absorber los excesos de emisi\u00f3n monetaria y, parad\u00f3jicamente, su uso abusivo lleva a retroalimentar la emisi\u00f3n monetaria. Es claro que el diagn\u00f3stico de la exministra sobre la imperiosa necesidad de reducir el desequilibrio fiscal no es una exageraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Crisis y d\u00e9ficit<\/strong><\/p>\n\n\n\n
El origen del descalabro fiscal en Argentina se remonta a varias d\u00e9cadas atr\u00e1s. Pero su actual tendencia a escalar exige ahora tomar medidas r\u00e1pidas y profundas que demandan un fuerte sustento pol\u00edtico. En este aspecto, el nuevo ministro tiene ventajas respecto a su antecesora: tiene fortaleza pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n
Pero el \u00e9xito para revertir la crisis depende de un plan para abordar el desequilibrio fiscal y los apoyos necesarios dentro de su propia coalici\u00f3n de gobierno para implementarlo. Aqu\u00ed es donde prevalecen m\u00e1s las dudas que el optimismo.<\/p>\n\n\n\n
Resulta muy sugerente que, hasta ahora, el ministro Massa no haya planteado el tema del descalabro fiscal con la claridad y el \u00e9nfasis que lo hizo Batakis. Tambi\u00e9n es orientativo que, entre las versiones de cambios, las \u00e1reas m\u00e1s desestabilizantes de las cuentas p\u00fablicas (energ\u00eda, ANSES, empresas del Estado) son las que aparecen menos mencionadas.<\/p>\n\n\n\n
Por otro lado, los trascendidos sobre el plan que se anunciar\u00eda en los pr\u00f3ximos d\u00edas ponen \u00e9nfasis en la pol\u00edtica cambiaria y monetaria. Estas medidas \u2013como ocurre con las que ya se tomaron para incentivar la liquidaci\u00f3n de la soja\u2013 aumentan la emisi\u00f3n monetaria y, con ello, el desequilibrio del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n
Que Massa tenga mayor apoyo pol\u00edtico que Batakis es una diferencia importante pero no definitoria. Si esto se usa para dise\u00f1ar y aplicar una estrategia centrada en desandar el descalabro fiscal, hay posibilidades de revertir la aceleraci\u00f3n inflacionaria.<\/p>\n\n\n\n
Por el contrario, si el liderazgo pol\u00edtico se usa para intentar eludir la correcci\u00f3n de los desequilibrios fiscales mediante alguna alquimia cambiaria y monetaria, el fracaso est\u00e1 asegurado.<\/p>\n\n\n\n
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