<\/p>\n\n\n\n
Las Leliq son una herramienta de pol\u00edtica monetaria. Consisten en ventas de t\u00edtulos de deuda que el Banco Central les hace a los bancos para sacar dinero de la econom\u00eda y as\u00ed morigerar el impacto inflacionario de la emisi\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n\n\n
Tuvieron diferentes denominaciones a lo largo del tiempo. Comenzaron a ser muy conocidas en el 2014 \u2013con el nombre de Lebac\u2013 cuando se utilizaron profusamente para absorber la emisi\u00f3n monetaria del d\u00e9ficit fiscal que pon\u00eda en riesgo las reservas.<\/p>\n\n\n\n
El gobierno de Cambiemos las sigui\u00f3 usando intensamente para absorber la emisi\u00f3n que provocaba la entrada de d\u00f3lares para financiar el d\u00e9ficit fiscal. El punto de m\u00e1xima tensi\u00f3n llego en mayo del 2018 cuando comenz\u00f3 un proceso de grandes devaluaciones.<\/p>\n\n\n\n
Actualmente, la persistencia del d\u00e9ficit fiscal llev\u00f3 al gobierno a seguir us\u00e1ndolas intensamente, m\u00e1s all\u00e1 de que hab\u00eda prometido eliminarlas.<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n El \u201cd\u00f3lar soja\u201d aceler\u00f3 la emisi\u00f3n monetaria ya que el Banco Central compra d\u00f3lares emitiendo pesos a $200, cuando el tipo de cambio oficial sigue en $145. Como esta masiva emisi\u00f3n de pesos presiona sobre los precios, en particular el de los d\u00f3lares paralelos, el Banco Central no tiene otra alternativa que colocar cantidades crecientes de Leliq.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n \u00bfA qu\u00e9 nivel est\u00e1 llegando el uso de las Leliq respecto al desencadenamiento de la crisis del 2018?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan datos del Banco Central se observa que:<\/p>\n\n\n\n Estos datos muestran que la contracara del \u00e9xito del \u201cd\u00f3lar soja\u201d, en t\u00e9rminos de aumento de reservas y de recaudaci\u00f3n de derechos de exportaci\u00f3n, es un desestabilizante incremento de las Leliq.<\/p>\n\n\n\n La referencia m\u00e1s sugerente es que las Leliq medidas en d\u00f3lares oficiales se acercan al nivel del 2018 (cuando se denominaban Lebac) justo antes que se desencadene la crisis cambiaria.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Mientras el Banco Central siga comprando \u201cd\u00f3lares soja\u201d, aumentar\u00e1 la emisi\u00f3n y, con ello, las Leliq. M\u00e1s que festejar el \u00e9xito del \u201cd\u00f3lar soja\u201d, habr\u00eda que preocuparse por su peligroso impacto inflacionario.<\/strong><\/p><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Los intereses<\/strong><\/p>\n\n\n\n La \u201cbola de nieve\u201d de las Leliq tambi\u00e9n se alimenta con los intereses que devengan. El Banco Central se ve forzado a aumentar la tasa de inter\u00e9s para inducir a los bancos a seguir comprando Leliq.<\/p>\n\n\n\n La tasa de inter\u00e9s de las Leliq ya super\u00f3 el 100%. A esto se agrega el exiguo nivel de reservas. Mientras en mayo del 2018 las Lebac equival\u00edan a 62.000 millones de d\u00f3lares con reservas en el Banco Central por 55.000 millones de d\u00f3lares, actualmente, las Leliq equivalen a 56.000 millones de d\u00f3lares con reservas de apenas 38.000 millones.<\/p>\n\n\n\n Ciertamente que el cepo traba la p\u00e9rdida de reservas, pero la magnitud del crecimiento de las Leliq termina presionando sobre los precios y los d\u00f3lares paralelos.<\/p>\n\n\n\n El desencadenamiento a trav\u00e9s de un salto devaluatorio, como los que se dieron en el 2018 y 2019, se va imponiendo como una alternativa inevitable. Las devaluaciones fuertes son un proceso traum\u00e1tico que requiere ser administrado con extremo cuidado.<\/p>\n\n\n\n Un tema cr\u00edtico son las tarifas de los servicios p\u00fablicos cuya actualizaci\u00f3n se sigue demorando. Como referencia cabe se\u00f1alar que entre los a\u00f1os 2018 y 2019 los subsidios equival\u00edan al 1,2% del PBI mientras que actualmente est\u00e1n en el 2,5% del PBI.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/dolares-y-pesos.jpeg?resize=1024%2C576&ssl=1\")
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