<\/p>\n\n\n\n
El deterioro de las cuentas p\u00fablicas del Estado nacional se sigue profundizando. El persistente y muy alto d\u00e9ficit fiscal se\u00f1ala que el Tesoro nacional est\u00e1 agotando todas las v\u00edas de endeudamiento p\u00fablico y el Banco Central las de emitir moneda.<\/p>\n\n\n\n
A trav\u00e9s de las Leliq, el Banco Central absorbe parte de los excesos de emisi\u00f3n pidi\u00e9ndole a los bancos los ahorros que capta de sus clientes. El abuso de este instrumento ha llevado a que las Leliq sean el equivalente a 3 bases monetarias.<\/p>\n\n\n\n
El gobierno pone \u00e9nfasis en que la mala situaci\u00f3n econ\u00f3mica es culpa del endeudamiento con el FMI y a la sequ\u00eda. Ya se resign\u00f3 a la muy alta inflaci\u00f3n y a la ca\u00edda en la producci\u00f3n y pone todas las energ\u00edas en posponer un salto devaluatorio que agregar\u00eda complicaciones de cara a las elecciones.<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Mientras tanto la oposici\u00f3n capitaliza pol\u00edticamente el malestar y plantea de manera ambigua la necesidad de aplicar un plan de estabilizaci\u00f3n. Ni oficialistas ni opositores lo hacen expl\u00edcito, pero subyace como inevitable un fuerte ajuste fiscal.<\/p>\n\n\n\n Cuentas p\u00fablicas<\/strong><\/p>\n\n\n\n En este contexto resulta pertinente observar la din\u00e1mica de las cuentas p\u00fablicas en los \u00faltimos meses.<\/p>\n\n\n\n Comparando el 1\u00b0 semestre del 2023 con igual per\u00edodo del a\u00f1o anterior, previa correcci\u00f3n de los valores nominales por inflaci\u00f3n, se observa que:<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Estos datos muestran que el ajuste del gasto p\u00fablico ya est\u00e1 en ejecuci\u00f3n. No se instrumenta de manera expl\u00edcita sino a trav\u00e9s de la licuaci\u00f3n que produce la inflaci\u00f3n sobre componentes muy importantes del gasto p\u00fablico. El m\u00e1s decisivo, por su incidencia en el gasto total, es el de las jubilaciones.<\/p>\n\n\n\n Por un lado, se capitalizan pol\u00edticamente anuncios de elevados aumentos nominales en los haberes previsionales. Por el otro, como estos aumentos son inferiores a la inflaci\u00f3n, se logra reducir el gasto p\u00fablico. Por ahora esto no llega a compensar la ca\u00edda de los ingresos, pero lo cierto es que implica una reducci\u00f3n en t\u00e9rminos reales del gasto p\u00fablico.<\/p>\n\n\n\n La Argentina tiene una larga experiencia en estrategias de reducci\u00f3n del desequilibrio fiscal v\u00eda ajuste inflacionario. En esencia, la estrategia consiste en no adoptar medidas expl\u00edcitas para corregir los d\u00e9ficits fiscales, sino en dejar que la inflaci\u00f3n haga el \u201ctrabajo sucio\u201d.<\/p>\n\n\n\n Es una opci\u00f3n pol\u00edticamente atractiva, aunque socialmente muy costosa adem\u00e1s de oportunista e hip\u00f3crita. Lo m\u00e1s relevante es que no corrige los problemas de organizaci\u00f3n que padece el Estado. Este tipo de ajuste puede ser eficaz para corregir transitoriamente el desequilibrio fiscal. Pero no cambia la propensi\u00f3n que tiene el sector p\u00fablico \u2013derivada de su mala organizaci\u00f3n\u2013 a administrar mal y a gastar por encima de sus ingresos.\u00a0<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Trabajo sucio<\/strong><\/p>\n\n\n\n El mayor riesgo es que el pr\u00f3ximo gobierno caiga en la tentaci\u00f3n de mantener la continuidad de este ajuste \u2013v\u00eda licuaci\u00f3n\u2013 que inici\u00f3 el actual gobierno. Si el punto de partida es que parte del \u201ctrabajo sucio\u201d se est\u00e1 haciendo \u2013como, por ejemplo, el m\u00e1s importante y resistido que es licuar jubilaciones\u2013 y hay factores de contexto que van a jugar a favor de los ingresos (superaci\u00f3n de la sequ\u00eda, gasoducto, Vaca Muerta, litio) una estrategia que se limite s\u00f3lo a aliviar la crisis tiene probabilidad de \u00e9xito. Pero no sirve para generar un proceso sostenido de crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n Es cierto que para abordar un ordenamiento integral del Estado se necesitan ideas innovadoras y disruptivas. Tambi\u00e9n que demanda mucha audacia e idoneidad pol\u00edtica para instrumentarlas. Pero limitarse a ajustar el Estado y aprovechar mejores condiciones de contexto simplemente para dar alivio a la poblaci\u00f3n ser\u00e1 otro derroche de oportunidad para salir de la decadencia.<\/p>\n\n\n\n Desde el punto de vista pol\u00edtico, social y productivo seguramente terminar\u00e1 siendo una nueva frustraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Banco-Central-frente.jpg?resize=1024%2C683&ssl=1\")
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<\/figure>\n\n\n\nTambi\u00e9n pod\u00e9s ver:<\/strong><\/h3>\n\n\n\n