<\/p>\n\n\n\n
El pasivo del Banco Central (leliq y pases) ya representa el 10% del PBI. Estos es consecuencia de la estrategia aplicada por el gobierno de retirar los excesos de emisi\u00f3n monetaria derivados de los desequilibrios fiscales.<\/p>\n\n\n\n
Como estos pasivos son remunerados, los intereses que devengan obligan a mayor emisi\u00f3n. Con tasa de inter\u00e9s creciente (superan el 200% anual) la din\u00e1mica se torna explosiva.<\/p>\n\n\n\n
La contraparte de los pasivos del Banco Central son los plazos fijos que la gente tiene depositados en los bancos. Esto llev\u00f3 al Ministro de Econom\u00eda a especular con la posibilidad de que el nuevo gobierno implemente un \u201cplan Bonex\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Implicar\u00eda, como ocurri\u00f3 en 1989, entregar a los depositantes de plazo fijo un bono del Estado. Se trata de una manera extrema y muy traum\u00e1tica de abordar el problema del exceso monetario.<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Los pasivos del Banco Central son consecuencia de los irresponsables d\u00e9ficits fiscales acumulados por el actual gobierno y generan un gran condicionamiento para el pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n El gasto p\u00fablico<\/strong><\/p>\n\n\n\n \u00bfEs el pasivo del Banco Central el principal escollo del pr\u00f3ximo gobierno para estabilizar la econom\u00eda? Para responder este interrogante resulta pertinente analizar la din\u00e1mica del gasto p\u00fablico. Seg\u00fan datos del Ministerio de Econom\u00eda, se observa que:<\/p>\n\n\n\n Estos datos se\u00f1alan que, si se lograra estabilizar la econom\u00eda, autom\u00e1ticamente aumentar\u00eda el gasto previsional. Como las jubilaciones se actualizan seg\u00fan la inflaci\u00f3n pasada, la aceleraci\u00f3n del aumento de los precios licua los haberes previsionales.<\/p>\n\n\n\n En sentido inverso, si la inflaci\u00f3n baja, espont\u00e1neamente las jubilaciones tienden a recuperar el valor real perdido. Esto implica que el desaf\u00edo fiscal no es solo eliminar el actual d\u00e9ficit primario (estimado en el entorno del 3% del PBI) sino tambi\u00e9n encontrar la manera de financiar una recuperaci\u00f3n del gasto previsional no menor al 2% del PBI.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Plan de estabilizaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n Frente a este desaf\u00edo, el planteo tradicional es proponer, como parte de un plan de estabilizaci\u00f3n, una nueva modificaci\u00f3n en la f\u00f3rmula de movilidad previsional que impida la recuperaci\u00f3n de las jubilaciones.<\/p>\n\n\n\n La meta ser\u00eda mantener el fuerte ajuste en las jubilaciones que hizo el actual gobierno en un marco de estabilidad de precios. M\u00e1s all\u00e1 de las consideraciones \u00e9ticas, el esquema es miope.<\/p>\n\n\n\n La historia ense\u00f1a que la manipulaci\u00f3n de la movilidad trae aparejada juicios. Es decir, mayor gasto previsional a mediano plazo dado por el ajuste de las jubilaciones con retroactivos, intereses y honorarios de los abogados.<\/p>\n\n\n\n La eficacia de un plan de estabilizaci\u00f3n depende de que el equilibrio fiscal sea sustentable. Esto obliga a descartar herramientas que sirven para bajar gasto p\u00fablico presente a costa de futuros aumentos de gasto.<\/p>\n\n\n\n Por eso es muy importante asumir que controlar el gasto previsional violentando el derecho de los jubilados a haberes m\u00f3viles es aumentar la deuda del Estado (aunque no sea registrado como tal en la contabilidad p\u00fablica).<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Se trata de un impacto an\u00e1logo a otras medidas de ajuste fiscal que generan reducci\u00f3n del gasto presente con aumento del gasto futuro como posponer inversiones en infraestructura, demorar pagos a proveedores o licuar salarios p\u00fablicos con inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n La dimensi\u00f3n y la din\u00e1mica de las leliq justifican tomarlas como un importante escollo para estabilizar la econom\u00eda. Pero m\u00e1s desafiante a\u00fan es lograr la estabilidad con recuperaci\u00f3n del valor real de las jubilaciones.<\/p>\n\n\n\n El primer paso es no caer nuevamente en la tentaci\u00f3n de intentar perpetuar el ajuste previsional manipulando la movilidad. El segundo es una revisi\u00f3n minuciosa del complejo entramado de normas previsionales a los fines de aplicar un ordenamiento integral que permita de manera simult\u00e1nea avanzar en la sostenibilidad financiera y en la equidad del sistema jubilatorio.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Informe: Idesa<\/strong><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/elregionalvm.com.ar\/noticias-villa-maria\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/Banco-Central-contrapicado.jpg?resize=1024%2C576&ssl=1\")
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<\/figure>\n\n\n\nTambi\u00e9n pod\u00e9s ver:<\/strong><\/h3>\n\n\n\n